صفحه اصلی »چشم انداز» گاوها در مقابل خرس در مقابل یک همه گیر: چگونه حق بیمه کنترل تغییر می کند؟

Bulls در مقابل Bears در مقابل یک همه گیر: چگونه حق بیمه کنترل تغییر می کند؟

(زمان خواندن تخمین زده شده: 4 دقیقه 2 ثانیه)

مقاله به طور خلاصه:

• COVID-19 بر بازارهای جهانی تأثیر می گذارد و پتانسیل آزمایش اختلال حسن نیت موقت را ایجاد می کند.
• با توجه به رکود فعلی بازار ، آیا می توانیم تأثیر حق بیمه کنترل را پیش بینی کنیم؟
• VRC داده های حق بیمه کنترل را در مقابل DJIA در طی 24 سال از سال 1996 تا 2019 تجزیه و تحلیل کرد ، تا بفهمد چگونه تغییرات شدید در بورس سهام بر حق بیمه کنترل تأثیر گذاشته است.

چگونه تغییرات چشمگیر در حق بیمه تأثیر بازار سهام چگونه است؟

با تأثیر Covid-19 در بازارهای سهام در سراسر جهان ، و ایجاد شرکت ها به فکر احتمال اختلال حسن نیت ، VRC بررسی کرد که چگونه کنترل حق بیمه در طول چرخه زندگی بازار تغییر می کند و چرا.

حق بیمه کنترل چیست؟

حق بیمه کنترل حق بیمه پرداخت شده توسط یک خریدار بیش از قیمت تخمین زده شده بازار برای به دست آوردن یک شرکت هدف است. حق بیمه کنترل نیز به عنوان "حق بیمه کسب شرکت کننده در بازار" (MPAP) گفته می شود ، و می تواند موارد بسیاری را منعکس کند ، از جمله ، اما محدود به این موارد نیست:

• ارزش ذاتی بنگاه ،
• هم افزایی در دسترس شرکت خرید یا
• پرداخت بیش از حد ، در برخی موارد.

با توجه به این عوامل ، از نظر تاریخی در تخمین ارزش شرکت ها تنوع قابل توجهی وجود دارد تا مزایای کنترل را منعکس کند.

تعریف MPAP

دو عامل اصلی مؤثر بر ارزش منصفانه یک بهره کنترل کننده ، بهبود جریان نقدی و کاهش ریسک ، مزایای اقتصادی افزایشی ناشی از کسب را هدایت می کند. شرکت کنندگان در بازار غالباً می توانند جریان نقدی بهبود یافته را به صورت هم افزایی ، مانند از بین بردن سربار مضاعف یا افزایش فرصت های متقابل ، تولید کنند. از دیدگاه کاهش ریسک ، شرکت ادغام شده/خریداری شده همچنین می تواند مزایای رقابتی مانند کاهش قدرت چانه زنی خریداران یا تأمین کنندگان ایجاد کند ، که می تواند مشخصات ریسک شرکت را کاهش دهد.

تست اختلال

پیامدهای آزمایش اختلال حسن نیت قابل توجه است. سؤالاتی که اغلب در مورد اینکه آیا ارزش منصفانه واحد گزارش دهنده منعکس کننده یک ارزش کنترل است ، یا اینکه آیا حق بیمه اضافی مناسب است برای بازتاب حق بیمه یک شرکت کننده در بازار برای به دست آوردن کنترل یک شرکت بپردازد.

تجزیه و تحلیل ارزشیابی یک فرآیند کل نگر است که در آن عوامل وابسته به یکدیگر زیادی وجود دارد. بنابراین، حق بیمه ضمنی باید منعکس کننده عوامل کلان مانند تأثیر بر صنایع خاص و عوامل خرد مانند کاهش ریسک و افزایش جریان نقدی موجود باشد و از هر گونه شمارش مضاعف اجتناب شود. به طور کلی، هر چه حق بیمه ضمنی بیشتر باشد، بررسی دقیق حسابرس بالاتر است. در آزمون کاهش ارزش، حساسیت پیرامون «بالشتک» (مقدار منصفانه بیش از ارزش دفتری) اغلب یک بحث مهم در حسابرسی است.

تاثیرات شاخص بازار بر کنترل حق بیمه

VRC داده های حق بیمه کنترل متوسط و میانه و میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) را طی 24 سال از سال 1996 تا 2019 بررسی کرد. حق بیمه کنترلی منعکس کننده مبلغ اضافی پرداختی توسط شرکت خریدار نسبت به قیمت سهام فعلی (یا 30 یا 60 روزه) است. میانگین) شرکت هدف.

در محدوده مشاهده شده از سال 1996 تا 2019، حق بیمه های کنترلی میانه به طور کلی به محدوده 20 تا 30 درصد کاهش یافت که اوج مشاهده شده بیش از 50 درصد در سال 2010 بود. پس از این اوج، حق بیمه های کنترلی به طور پیوسته تا سال 2013 کاهش یافت و تا صبح 2019 پایین ماند. روند صعودی یک دهه در بازارهای سهام.

به طور کلی، نظر ما این است که حق بیمه های کنترلی معمولاً از یک رابطه معکوس با بازارهای عمومی پیروی می کنند - با افزایش ارزش سهام، حق بیمه های کنترلی کاهش می یابد. در مقابل، با کاهش ارزش حقوق صاحبان سهام، به نظر می رسد حق بیمه های کنترلی افزایش می یابد.

در محدوده مشاهده شده از سال 1996 تا 2019، میانگین حق بیمه های کنترلی به طور کلی به محدوده 20 تا 30 درصد کاهش می یابد، با اوج مشاهده شده بیش از 50 درصد در سال 2010.

جزئیات تجزیه و تحلیل ما

میانگین حق بیمه های کنترلی به طور قابل توجهی نوسان می کند زیرا چند معامله بزرگ می تواند تأثیر مادی داشته باشد. با استفاده از مثال های تاریخی، مشاهده می کنیم که زمان بندی حق بیمه های کنترلی نسبت به DJIA مختلط است، گاهی اوقات فوراً پاسخ می دهد، گاهی اوقات یک سال طول می کشد تا به اوج یا پایین ترین حد خود برسد. ما تشخیص می دهیم که این احتمالاً نتیجه تفاوت در دیدگاه اجماع از بازار، چارچوب زمانی اصلاح بازار، به موقع بودن معاملات تکمیل شده و محدودیت های داده های مورد بررسی است.

یک دوره فرار دیگر برای حق بیمه کنترل بین سالهای 1997 و 2003 بود. در مدت زمان منتهی به این دوره ، میانه های کنترل حق بیمه حدود 23 درصد معلق بودند. با این حال ، شاخص ها از آوریل 2000 تا مارس 2003 به دلیل ترکیدن حباب Dot. com و حملات بعدی 11 سپتامبر به شدت سقوط کرد. با کاهش بازارها ، میانه های حق بیمه کنترل به طیف وسیعی از 25 تا 35 درصد صعود کردند.

در سالهای منتهی به حباب مسکن و بحران مالی ، با رونق اقتصاد ، حق بیمه و سهام کنترل افزایش یافت. با این حال ، کاهش شدید سهام در طول بحران مالی و رکود بزرگ منجر به حق بیمه کنترل بالایی شد و نمونه ای از روابط معکوس را نشان داد.

در دوره 2004 تا 2007 (قبل از بحران مالی) ، DJIA از 10315 به 13178 (یا تقریباً 28 درصد) افزایش یافت ، در حالی که حق بیمه کنترل متوسط تقریباً 25. 4 درصد بود.

در طول بحران مالی ، DJIA در مارس 2009 در 6،469. 95 قرار گرفت. در حدود این دوره ، میانه های کنترل حق بیمه به ترتیب در سالهای 2008 ، 2009 و 2010 به 38. 6 درصد ، 44. 8 درصد و 54. 0 درصد افزایش یافت. با این حال ، با بازیابی بازار سهام در سال 2011 ، حق بیمه کنترل شروع به بازگشت به محدوده معمولی 20 تا 30 درصد تا سال 2013 ، جایی که آنها تا سال 2019 باقی مانده بودند. در مدت مشابه سال 2011 تا 2019 ، میانگین DJIA با 120 درصد افزایش یافته است.، در حالی که حق بیمه کنترل تقریباً 17 درصد کاهش یافته است.

داده ها نشان می دهد که ما می توانیم انتظار داشته باشیم که خریداران حق بیمه مایل به پرداخت هزینه کنترل باشند.

خلاصه

در محیط بازار امروز ، با توجه به این که اخبار ناشی از ترس های مربوط به آسیب های احتمالی ناشناخته ناشی از رمان کرونوویروس ، بیشتر شاخص ها 20 تا 25 درصد تخفیف از اوج خود باقی مانده است. داده ها حاکی از آن است که در طی پنج سال گذشته ، با افزایش سهام و کنترل میانه های حق بیمه از بیش از 30 درصد به 25 درصد کاهش یافته است ، که می توانیم انتظار داشته باشیم که خریداران حق بیمه مایل به پرداخت هزینه کنترل باشند.

بر اساس داده های تجربی ، به موقع بودن این اثر در حق بیمه کنترل هنوز دیده می شود. هنوز هم در این چرخه بازار خیلی زود است که معاملات موجود تحت تأثیر قرار گرفته است. تنظیم می تواند فوری باشد ، اما ممکن است چندین چهارم برای اصلاح قیمت ها طول بکشد. می توان انتظار داشت که اگر اشتها برای معاملات توجیه کند که قیمت شرکت کنندگان مایل به پرداخت آن هستند ، حق بیمه کنترل متوسط بالاتر از 30 درصد افزایش یابد.