Brexit چگونه بر نقش استرلینگ در تجارت انگلیس تأثیر می گذارد؟

در تجارت انگلیس با کشورهای اتحادیه غیر اروپایی (اتحادیه اروپا) تغییر مهمی رخ داده است. از زمان همه پرسی Brexit ، روابط تجاری این کشور با اتحادیه اروپا - که بزرگترین شریک تجاری آن است - در بحث سیاست قرار گرفته است. اما از زمان رأی در ژوئن سال 2016 ، اهمیت دلار آمریکا در صادرات انگلیس رو به افزایش است ، در حالی که اهمیت استرلینگ در حال کاهش است.

بین سالهای 2010 و 2019 ، سهم صادرات کالاهای انگلستان به کشورهای غیر اتحادیه اروپا که به دلار فاکتور شده است 52. 9 ٪ افزایش یافته است ، از این تعداد کمی از ارزش صادرات غیر اتحادیه اروپا در سال 2010 به تقریباً نیمی در سال 2019صورتحساب بیش از 60 ٪ از کل صادرات انگلیس به مقصد غیر اتحادیه اروپا در سال 2010 ، اما این سهم تا سال 2019 به طرز چشمگیری به 41 ٪ کاهش یافته است. در همین مدت ، اهمیت دلار برای واردات انگلیس با 5. 7 ٪ افزایش یافته است.

این تغییرات در صورتحساب صادرات انگلیس اهمیت دارد زیرا ارز مورد استفاده از نزدیک با میزان تغییر قیمت شرکت ها در پاسخ به حرکات نرخ ارز (آنچه که به عنوان نرخ ارز شناخته می شود "عبور می کند) مرتبط است. یک مطالعه از واردات انگلیس نشان داد که در پاسخ به سقوط 10 ٪ ارزش استرلینگ ، قیمت واردات انگلیس که در استرلینگ صورتحساب شده است تغییر نمی کند. اما قیمت واردات فاکتور در ارز کشور تولید کننده 6. 2 ٪ افزایش یافته است ، در حالی که قیمت واردات فاکتور به دلار 5. 9 ٪ افزایش یافته است.

یک مطالعه دیگر نشان می دهد که چگونه شیوع صورتحساب دلار در تجارت جهانی باعث ایجاد تفاوت های سیستماتیک در نحوه تنظیم قیمت های واردات در پاسخ به تغییرات در ارزش ارز یک اقتصاد می شود (Gopinath et al ، 2020).

برای ایالات متحده ، حرکات ارزش دلار در برابر سایر ارزها منجر به تغییرات بسیار اندک در قیمت واردات ایالات متحده می شود. این واقعیت ، که به عنوان گذر از نرخ ارز پایین شناخته می شود ، دلالت بر این دارد که شوکهای اقتصادی جهانی بعید است که از طریق تجارت کالاهای واقعی بر اقتصاد ایالات متحده تأثیر بگذارد.

برای سایر کشورها ، سهم بالایی از واردات فاکتور به دلارها حاکی از آن است که اگر ارز خود نسبت به دلار ارزش داشته باشد ، قیمت واردات کشور به میزان قابل توجهی افزایش می یابد-یعنی کشور دارای نرخ ارز بالایی است. این بدان معنی است که کشور در برابر شوک های جهانی آسیب پذیر است.

آنچه این مطالعات نشان می دهد این است که گزینه های صورتحساب شرکت ها برای رمزگشایی انتقال جهانی شوک های اقتصادی در کشورها و همچنین درک تأثیر استهلاک ارز بر رقابت قیمت صادرکنندگان یک کشور مهم است.

نقش دلار در تجارت جهانی چیست؟

بیشتر معاملات بین المللی فقط در تعداد معدودی از ارز صورتحساب می شوند که دلار در سطح جهان حاکم است. این ارز برای فاکتور حدود 40 ٪ از جریان تجارت جهانی در دهه های اخیر استفاده شده است - که سه تا چهار برابر بزرگتر از سهم خود ایالات متحده در تجارت جهانی است.

اقتصاددانان عوامل اصلی انتخاب شرکتهای فاکتور را بررسی کرده اند. در یک مطالعه ، انگیزه استراتژیک یک شرکت برای انتخاب همان ارز با سایر صادرکنندگان ، با استفاده از داده های متقابل کشور در مورد سهام ارزهای مختلف صورتحساب بررسی شده است (گلدبرگ و تیل ، 2008).

تجزیه و تحلیل نشان می دهد که شیوع قیمت گذاری دلار ناشی از رفتار استراتژیک بنگاه ها است. به عنوان مثال ، جایگزینی کالاهای همگن که توسط بنگاه های مختلف فروخته می شود ، زیاد است. این نشان می دهد که حتی افزایش اندک قیمت یک شرکت منجر به کاهش قابل توجهی در فروش می شود.

بنابراین ، یک شرکت که این کالاهای بسیار جایگزین را می فروشد ، از نظر استراتژیک می تواند فروش صادرات خود را با ارز غالب مورد استفاده در یک مقصد ، که معمولاً دلار است ، فاکتور فروش صادرات خود را انتخاب کند. با انجام این کار ، شرکت می تواند قیمت پایدار نسبت به رقبای خود را در یک مقصد حفظ کند ، حتی اگر ارز مورد استفاده در کشور خود از نظر ارزش نوسان داشته باشد. به نوبه خود ، این ثبات قیمت نسبی تضمین می کند که حجم فروش یک شرکت نیز پایدار خواهد ماند.

کارهای جدیدتر از مجموعه داده های بزرگ در سطح شرکت برای مطالعه استفاده از ارزهای مختلف صورتحساب توسط بنگاهها استفاده کرده است. یک مطالعه تجارت بنگاه های بلژیکی با مقصد غیر اتحادیه اروپا را بررسی می کند ، و مستند می کند که بنگاه های بزرگتر به احتمال زیاد به دلار فاکتور می کنند ، در حالی که شرکت های کوچکتر و کمتر واردات تمایل به فاکتور در یورو دارند و تقریباً کامل نرخ ارز را به قیمت های واردات خارجی نشان می دهند(آمیتی و همکاران ، 2020).

اگرچه سهم ارز در تجارت یک کشور پیامدهای مهمی برای سیاست و سودآوری بنگاه ها دارد ، به دلیل داده های محدود در مورد صورتحساب در طول زمان در اکثر کشورهای جهان ، چگونه یک ارز خاص برای تسلط بر صورتحساب جریان تجارت جهانی نمی آیدبه خوبی درک شده.

تجزیه و تحلیل پویایی انتخاب های ارزی شرکت ها می تواند به پیش بینی افزایش سایر ارزها مانند یورو یا رنمینبی چین به نقش های مسلط در تجارت جهانی کمک کند. همچنین می تواند به روشن کردن اثرات بلندمدت رویدادهای اقتصادی مهم مانند برگزیت کمک کند.

نقش دلار در صادرات بریتانیا چطور؟

شرکت های بریتانیایی به ویژه برای مطالعه انتخاب های ارز صورت حساب جالب هستند، زیرا صادرکنندگان بریتانیا از طیف گسترده ای از استراتژی های صورت حساب استفاده می کنند. تحقیقات قبلی نشان داده است که 99 درصد از ارزش صادرات بریتانیا در خارج از اتحادیه اروپا از شرکت هایی نشات می گیرد که حداقل از دو ارز استفاده می کنند (کورسیتی و همکاران، 2020). در واقع، نیمی از ارزش صادرات بریتانیا از صادرکنندگانی است که حداقل از دو ارز مختلف برای فاکتور فروش یک محصول به مقصد خارجی مشابه در یک سال تقویمی استفاده می کنند.

صادرکنندگان بریتانیا نیز به طور فعال ارزهای مورد استفاده برای فاکتور صادرات را در طول زمان تغییر می دهند. این نشان می دهد که بررسی عواملی که بر انتخاب ارزهای صادرکنندگان بریتانیا تأثیر می گذارد، می تواند در مورد تغییرات استفاده از ارزها در سراسر جهان و در طول زمان آموزنده باشد.

مطالعات قیمت گذاری بین المللی بر دو نیروی تأثیرگذار بر انتخاب ارز تأکید کرده است. اولین مورد، انتخاب ارز رقبای یک شرکت است. اگر رقبای بیشتری از دلار در یک مقصد خارجی استفاده کنند، یک شرکت به احتمال زیاد صادرات خود را به دلار صورت حساب می کند تا قیمت های خود را نسبت به رقبای خود در مواجهه با تغییرات نرخ ارز ثابت نگه دارد (گلدبرگ و تیله، 2008).

عامل دوم، ارز ورودی های وارداتی یک شرکت است. شرکت هایی که سهم بیشتری از واردات صورت حساب به دلار دارند، انگیزه بیشتری برای استفاده از دلار برای صادرات خود نیز دارند، تا در برابر (یا پوشش ریسک) نرخ ارز بیمه شوند (چانگ، 2016؛ آمیتی و همکاران، 2020).

عامل سومی وجود دارد - هزینه مدیریتی استفاده از ارز خارجی - که لایه دیگری به مشکل اضافه می کند (کرولی و همکاران، 2021). این می تواند به عنوان یک هزینه ثابت در نظر گرفته شود، مانند استخدام یک فرد برای مدیریت هر ارز مورد استفاده توسط یک شرکت، و نشان می دهد که استفاده از یک ارز مشابه برای چندین تراکنش مزیت بالقوه ای دارد.«بازده به مقیاس» استفاده از یک ارز معین منجر به افزایش استفاده از دلار در میان صادرکنندگان بریتانیا می شود، زیرا تجربه انباشته آنها از آن ارز افزایش می یابد.

تجزیه و تحلیل صادرکنندگان انگلستان بین سالهای 2010 تا 2016 اهمیت تجربه قبلی یک شرکت را با دلار در تعیین گزینه های فاکتور آینده خود برجسته می کند. شکل 1 تأثیر تخمین زده شده در صورتحساب دلار در یک بازار جدید مرتبط با تعداد سالهای گذشته استفاده از دلار را نشان می دهد. همانطور که نشان داده شده است ، شرکت هایی که سالها تجربه دلار بیشتری دارند ، احتمالاً دلار برای صورتحساب در یک بازار جدید انتخاب می کنند.

در One One Extreme ، یک شرکت با شش سال تجربه دلار 14 درصد بیشتر از شرکت در یک بازار جدید ، نسبت به بنگاه هایی که هرگز در هیچ بازار خارجی از دلار استفاده نکرده اند ، می توانند در یک بازار جدید فاکتور کنند. این شواهد نشان می دهد که تجربه قبلی در مورد صورتحساب دلار بازخورد مثبتی در مورد انتخاب ارزهای آینده دارد.

شکل 1: تأثیر تجربه صورتحساب دلار در صورتحساب دلار در بازارهای جدید

منبع: کرولی و همکاران ، 2021 ، داده های تجارت HMRC در خارج از کشور با آمار خوب ، معاملات صادراتی غیر اتحادیه اروپا ، 2010-16

با تکیه بر این ، شکل 2 نشان می دهد که چگونه استفاده از یک شرکت از دلار برای صادرات فاکتور نه تنها تحت تأثیر تعداد سالهایی که از ارز استفاده کرده است ، بلکه با تعداد سالهایی که کالاها یا خدمات خود را صادر کرده است ، تأثیر نمی گذارد. شرکت هایی که دارای دوره های صادراتی طولانی تر هستند ، بزرگتر هستند و ممکن است انتظار می رود دلار صرفاً به دلیل اندازه آنها به نفع آنها باشد.

با نگاهی به بنگاه هایی که برای مدت زمان مختلف صادر شده اند ، تحقیقات نشان می دهد که صرف نظر از اینکه یک شرکت برای دو ، سه ، چهار یا پنج سال صادر شده است ، احتمال صورتحساب دلار در یک بازار جدید با تجربه قبلی این شرکت افزایش می یابددلار (کرولی و همکاران ، 2021). این به ما می گوید که این تجربه در مورد صورتحساب دلار است نه اینکه به سادگی با صادرات تجربه کنید ، که منجر به تغییر مصرف دلار در طول زمان می شود.

شکل 2: تأثیر سالهای صورتحساب دلار با صادرات گروه سال

منبع: کرولی و همکاران ، 2021 ، داده های تجارت HMRC در خارج از کشور با آمار خوب ، معاملات صادراتی غیر اتحادیه اروپا ، 2010-16

پیامدهای افزایش تسلط دلار برای تجارت انگلیس چیست؟

شواهد در مورد افزایش تسلط دلار دو پیامدهای مهم برای تجارت انگلیس دارد:

• اول ، در پاسخ به شوکهای بزرگ اقتصادی مانند Brexit یا Covid-19 ، ممکن است انتخاب ارز بنگاه ها برای تنظیم آهسته باشد. این اتفاق می افتد زیرا گزینه های فعلی ارز یک شرکت به شدت به الگوهای صورتحساب تاریخی آن بستگی دارد.
• دوم ، هرگونه تعدیل برای صورتحساب که یک شرکت امروز ایجاد می کند تأثیر بسزایی بر انتخاب ارز شرکت در آینده خواهد داشت.

در نتیجه فوری همه پرسی Brexit ، سهام کل ارزهای مختلف صورتحساب با وجود افت زیاد ارزش پوند ، نسبتاً پایدار باقی مانده است. اما طی سالهای پس از مرجع ، سهم استرلینگ کل کاهش یافت و سهم دلار کل به تدریج افزایش یافت و نشان می داد که شرکت های انگلیس به آرامی استراتژی های قیمت گذاری و صورتحساب خود را تنظیم می کنند.

نکته مهم این است که این تنظیمات پس از Brexit احتمالاً تأثیرات قابل توجهی بر روی الگوی کلی استفاده از ارز در تجارت جهانی انگلیس دارد. تأثیر کامل Brexit و استهلاک بزرگ استرلینگ ممکن است چندین دهه طول بکشد تا به طور کامل تحقق یابد.

این مهم است که سیاست گذاران انگلستان همچنان تغییرات مداوم در استفاده از ارزها توسط شرکت های انگلیس را در نظر بگیرند زیرا این امر می تواند الگوهای انتقال شوک های بین المللی را به اقتصاد انگلستان تغییر دهد.

از کجا می توانم اطلاعات بیشتری کسب کنم؟

ارزهای غالب و محدودیت انعطاف پذیری نرخ ارز: وبلاگ صندوق بین المللی پول برخی از آمار استفاده از دلار برای فاکتور تجارت به اقتصادهای نوظهور را ارائه می دهد.

سخنرانی هان گیتا گوپینات در کنفرانس سالانه انجمن سلطنتی اقتصادی در سال 2017 ، مروری بر اهمیت قیمت گذاری پول غالب برای اقتصاد جهانی ارائه می دهد.

اطلاعات مربوط به تغییر در استفاده از ارزهای مختلف توسط بنگاه های انگلیس را می توان در تجارت غیر اتحادیه اروپا در انگلیس با ارز اعلام شده فاکتور 2019 داده (GOV UK) در انگلستان یافت.

متخصص این سوال چه کسانی هستند؟

• ناتالی چن (دانشگاه وارویک)
• Wanyu Chung (دانشگاه بیرمنگام)
• Giancarlo Corsetti (دانشگاه کمبریج)
• مریدیت A. کرولی (دانشگاه کمبریج)
• لو هان (دانشکده مدیریت دانشگاه لیورپول)
• دنیس نووی (دانشگاه وارویک)