چشم انداز بازار

رویدادهای اخیر در بخش های بانکی ایالات متحده و اروپا ، دیدگاه های کلان اقتصادی ما را تغییر نداده است. فدرال رزرو هنوز هم تلاش خود را برای کاهش تورم انجام داده است - وظیفه ای که همیشه یک چالش خواهد بود ، احتمالاً مستلزم بیکاری بالاتر و شرایط سخت تر و شرایط مالی است. وخامت در شرایط مالی مدتهاست که بخشی از انتظار ما برای رکود متوسط در اواخر سال جاری بوده است.

نظرات زیر از تیم جهانی اقتصاد و بازارهای گروه استراتژی سرمایه گذاری پیشتاز از 23 مارس 2023 است.

بازده پیش بینی شده

چشم انداز پیشتاز برای بازارهای مالی

پیش بینی بازده و نوسانات سالانه 10 ساله ما در زیر نشان داده شده است. آنها بر اساس 31 دسامبر 2022 ، اجرای مدل Model Markets Capital Vanguard (VCMM) ساخته شده اند. بازده حقوق صاحبان سهام منعکس کننده دامنه 2 امتیازی در حدود 50 صدک توزیع نتایج احتمالی است. بازده درآمد ثابت نشان دهنده دامنه 1 امتیاز در حدود صدک 50 است. بازده شدیدتر امکان پذیر است.

عدالت

پیش بینی

بی ثباتی

4. 4 ٪ -6. 4 ٪

4. 5 ٪ -6. 5 ٪

2. 4 ٪ -4. 4 ٪

4. 3 ٪ -6. 3 ٪

4. 7 ٪ -6. 7 ٪

اعتماد سرمایه گذاری در املاک و مستغلات ایالات متحده

4. 6 ٪ -6. 6 ٪

سهام جهانی سابق.(غیرقانونی)

6. 7 ٪ -8. 7 ٪

جهانی سابق. سهام بازارهای توسعه یافته (غیرقانونی)

6. 5 ٪ -8. 5 ٪

سهام بازارهای نوظهور (غیرقانونی)

6. 3 ٪ -8. 3 ٪

درآمد ثابت

پیش بینی

بی ثباتی

اوراق قرضه جمع ایالات متحده

4. 0 ٪ -5. 0 ٪

اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده

3. 6 ٪ -4. 6 ٪

اوراق قرضه اعتباری ایالات متحده

4. 5 ٪ -5. 5 ٪

اوراق قرضه شرکت های با بازده بالا ایالات متحده

6. 1 ٪ -7. 1 ٪

تورم خزانه داری ایالات متحده- اوراق بهادار محافظت شده

3. 0 ٪ -4. 0 ٪

3. 4 ٪ -4. 4 ٪

اوراق قرضه جهانی سابق.(محافظت شده)

3. 9 ٪ -4. 9 ٪

بازارهای نوظهور اوراق قرضه حاکم

5. 6 ٪ -6. 6 ٪

تورم ایالات متحده

2. 0 ٪ -3. 0 ٪

یادداشت ها: این فرضیات بازگشت احتمالی به شرایط فعلی بازار بستگی دارد و به همین ترتیب ممکن است با گذشت زمان تغییر کند.

منبع: گروه استراتژی سرمایه گذاری پیشتاز.

نکته مهم: پیش بینی ها یا سایر اطلاعات حاصل از الگوی بازارهای سرمایه Vanguard با توجه به احتمال نتایج مختلف سرمایه گذاری از نظر ماهیت فرضی است ، نتایج سرمایه گذاری واقعی را منعکس نمی کند و تضمین نتایج آینده نیست. توزیع نتایج برگشتی از VCMM از 10،000 شبیه سازی برای هر کلاس دارایی مدل شده حاصل می شود. شبیه سازی ها از 31 دسامبر 2022 است. نتایج حاصل از مدل ممکن است با هر استفاده و با گذشت زمان متفاوت باشد. برای اطلاعات بیشتر ، به بخش یادداشت ها مراجعه کنید.

چشم انداز منطقه به منطقه

ایالات متحده

ایالات متحده

در اعلامیه سیاست خود در 22 مارس ، فدرال رزرو سلامت سیستم بانکی ایالات متحده را تأیید کرد اما هشدار داد که تحولات اخیر به احتمال زیاد منجر به شرایط اعتباری سخت تر و وزن گیری فعالیت اقتصادی می شود. فدرال رزرو هدف خود را برای نرخ بهره کوتاه مدت با 25 امتیاز پایه (0. 25 درصد) به دامنه 4. 75 ٪ -5 ٪ افزایش داد.

• شاخص اصلی قیمت مصرف کننده ، که قیمت مواد غذایی و انرژی را حذف نمی کند ، در ماه فوریه 0. 5 ٪ افزایش یافت ، سریعترین سرعت آن در پنج ماه و 5. 5 ٪ در مقایسه با سال قبل. شاخص اصلی هزینه های مصرف شخصی (PCE) ، اندازه گیری تورم ترجیحی فدرال رزرو ، در ژانویه در مقایسه با یک سال قبل 4. 7 ٪ افزایش یافته است. ما انتظار داریم Core PCE در حدود 3 ٪ در حدود 3 ٪ ، هنوز هم بالاتر از هدف تورم 2 ٪ فدرال رزرو باشد.
• جنبه های گزارش مشاغل ماه فوریه نشان دهنده نرم شدن در شرایط کار است. اندازه نیروی کار بیش از تعداد مشاغل ایجاد شده افزایش یافته و رشد دستمزد انتظارات را پشت سر می گذارد. ما انتظار داریم نرخ بیکاری در پایان سال 4. 5 ٪ -5 ٪ ، از 3. 6 ٪ افزایش یابد ، که این به معنای ضرر شغلی ماهانه به طور متوسط 250،000 در نیمه دوم 2023 است.
• رکود اقتصادی در نیمه دوم سال 2023 همچنان مورد پایه ما باقی مانده است ، اما شانس رکود بعدی افزایش یافته است. جنبه های اصلی اقتصاد ، مانند مصرف و بازار کار ، فعالیت های فوق را نشان می دهد.
• ما چشم انداز رشد 2023 ایالات متحده خود را به 0. 75 ٪ افزایش داده ایم ، بالاتر از 0. 25 ٪ که در چشم انداز اقتصادی و بازار پیشتاز برای سال 2023 قرار داده ایم: ضرب و شتم تورم.

اروپا

منطقه یورو

هنگامی که بانک مرکزی اروپا (ECB) نرخ بهره کلیدی خود را با 50 امتیاز پایه افزایش داد ، به 15 سالگی 3. 0 ٪ ، در 16 مارس ، گفت: "پیش بینی می شود که تورم برای مدت طولانی خیلی بالا بماند."تأکید کرد که ، به دلیل فشارهای اخیر در بخش بانکی ، "آماده است تا در صورت لزوم برای حفظ ثبات قیمت و ثبات مالی در منطقه یورو پاسخ دهد."

• ما ECB را پیش بینی می کنیم که نرخ کلیدی آن را به طیف وسیعی از 3. 75 ٪ تا 4 ٪ افزایش می دهد ، از نظر قبلی ما از 3. 5 ٪ ، اگرچه خطرات در شکل بالقوه یک سرعت کندتر از حد انتظار از پیاده روی ها یا مواردی به نزولی کاهش می یابد. نرخ ترمینال پایین تر. ما قبل از سال 2024 انتظار کاهش نرخ را نداریم.
• تورم هسته (که قیمت مواد غذایی و انرژی بی ثبات را حذف نمی کند) در ماه فوریه 5. 6 ٪ در مقایسه با یک سال قبل ، سومین ماه شتاب مستقیم بود. ما انتظار داریم تورم هسته به طور متوسط 4. 5 ٪ در 2023 - 50 امتیاز پایه بالاتر از انتظار قبلی ما باشد - و به پایان سال در حدود 3. 3 ٪ پایان می یابد زیرا اثرات سیاست پولی محکم تر ادامه می یابد.
• ما با بازگشایی پس از بازپرداخت اقتصاد چین و اختلال در زنجیره تأمین کمتر ، ما تولید ناخالص داخلی منطقه یورو را پیش بینی می کنیم که در سال 2023 با 0. 5 ٪ رشد می کند ، که از جدیدترین دیدگاه ما در مورد رشد نیست.
• ما همچنان در سال 2023 یک رکود خفیف در منطقه یورو پیش بینی می کنیم ، اگرچه اکنون انتظار داریم که در نیمه دوم سال اتفاق بیفتد. این منطقه از اثرات تأخیر در سیاست پولی محکم تر روبرو است.

انگلستان

بانک مرکزی انگلیس (BOE) نرخ بهره ای را که در سپرده های بانکی تجاری پرداخت می کند ، در 23 مارس به 4. 25 ٪ افزایش داده است. این بانک در بیانیه خود خاطرنشان کرد: "انتظار می رود رشد جهانی قوی تر از آنچه پیش بینی می شود در سیاست پولی فوریه پیش بینی شودگزارش ، و تورم قیمت اصلی مصرف کننده در اقتصادهای پیشرفته همچنان بالا رفته است. "

• تورم هسته ، که قیمت مواد غذایی و انرژی بی ثبات را حذف نمی کند ، در ماه فوریه به 6. 2 ٪ صعود کرد ، در ژانویه بالاتر از 5. 8 ٪ اما زیر اوج 6. 5 ٪ اکتبر 2022. ما انتظار داریم که تا پایان سال 2023 تورم هسته زیر 4 ٪ کاهش یابد زیرا تأثیر نرخ بهره بالاتر و مزایای قیمت انرژی پایین تر از طریق اقتصاد کار می کند.
• فرایند ضد انعطاف پذیری آهسته بر این باور ما تأکید می کند که BOE نرخ بانکی را به میزان بالایی 4. 5 ٪ افزایش می دهد و کاهش نرخ زودتر از سال 2024 رخ خواهد داد. نگرانی های ثبات مالی بیشتر جهانی خطرات نزولی را به نظر ما افزایش می دهد.
• نظرسنجی های آینده نگر حاکی از ضعف در هر دو دستمزد و بازار کار گسترده تر در محله های آینده است. ما همچنان در سال 2023 انتظار رکود اقتصادی را داریم که سه چهارم انقباض و تولید ناخالص داخلی تمام سال در حدود 1 ٪ کاهش می یابد ، هرچند که اخیراً داده های فرکانس بالا قوی تر خطرناک است. ما در سال 2024 رشد حدود 0. 6 ٪ را پیش بینی می کنیم.

چین

چین

یک حرکت غافلگیرانه توسط بانک مردم چین (PBOC) نقدینگی را به سیستم بانکی تزریق می کند اما بر چشم انداز ما تأثیر نمی گذارد. این بانک در 17 مارس اعلام کرد که در 27 مارس مؤثر است ، نسبت به نیاز ذخیره خود (RRR) را با 25 امتیاز پایه برای بانکهای بزرگ و متوسط با RRRS بالاتر از 5 ٪ کاهش می دهد. ما تخمین می زنیم که این حرکت RRR مؤثر سیستم بانکی را به 7. 6 ٪ کاهش می دهد و حدود 500 میلیارد CNY (73 میلیارد دلار) نقدینگی را منتشر می کند و در نتیجه کاهش هزینه های تأمین مالی بانکی ایجاد می شود.

• حرکت PBOC حتی در میان علائم بهبود اقتصادی انجام شد و چون چین از طریق سایر وسایل نقلیه نقدینگی و اعتبار را ارائه داده است. ما آن را به عنوان یک سیگنال قوی برای تقویت اعتماد به نفس داخلی می دانیم و به عنوان تأیید چالش ناشی از سفت شدن شرایط مالی در سطح جهانی.
• داده های اخیر قدرت اقتصادی را پس از بازگشایی پس از محفظه کشور نشان می دهد. فروش خرده فروشی در دو ماه اول سال با کاهش در سه ماه گذشته کاهش یافت و شاخص تولید خدمات نسبت به سال گذشته 5. 5 ٪ افزایش یافت. ما پیش بینی می کنیم که تقاضای خاتمه امسال یک محرک اصلی رشد باشد.
• براساس داده های فهرست مدیران خرید ، بخش تولید چین نیز در ماه فوریه تقویت شده است. شرکت های بزرگ بالاترین خواندن را داشتند ، اما شرکت های کوچک و متوسط بیشترین سود ماهانه را در ماه داشتند و این نشان دهنده حرکت گسترده ای بود.
• رویدادهای اخیر در بخش های بانکی ایالات متحده و اروپا ممکن است نگرانی های سیاست گذاران چینی را از رکود جهانی عمیق تر از حد انتظار افزایش دهد ، که این امر فشار رو به رشد بر رشد چین از طریق کانال های مالی یا تجاری خواهد داشت. پرونده پایه ما برای رشد تولید ناخالص داخلی 2023 چین در 5. 3 ٪ بالاتر از حد بدون تغییر باقی مانده است ، رقمی سازگار با رکود جهانی خفیف.

بازارهای نوظهور

بازارهای نوظهور

داده های جریان قوی تر از حد انتظار و شاخص های پیشرو در هر دو بازارهای توسعه یافته و در حال ظهور باعث شده است تا پیش بینی رشد تولید ناخالص داخلی بازارهای 2023 را از حدود 3 ٪ به حدود 3. 25 ٪ افزایش دهیم. شاخص های خرید مدیران و داده های هزینه های مصرف کننده نشان می دهد که ، مانند برخی از بازارهای توسعه یافته ، اقتصادهای موجود در بازارهای نوظهور بهتر از آنچه انتظار می رود ، حفظ می شوند.

• در مکزیک ، مانند ایالات متحده ، ضد انعطاف پذیری یک روند تدریجی است. تورم هسته در ماه فوریه کاهش یافت اما در مقایسه با یک سال قبل 8. 29 ٪ سرسخت ماند. تورم تیتر ، با این حال ، در ماه فوریه به 7. 62 ٪ کاهش یافته است ، کمترین سرعت آن از مارس 2022.
• بانک مکزیک در 9 فوریه به "روند ضد انعطاف پذیری آهسته تر از فوریه" در بالا بردن هدف برای نرخ یک شبه بین بانکی خود با 50 امتیاز پایه به 11 ٪ اشاره کرد. در این گزارش آمده است که تعادل خطرات برای مسیر تورم نسبت به صعود مغرضانه باقی مانده است. این بانک قرار است اعلامیه بعدی سیاست خود را در تاریخ 30 مارس اعلام کند.
• Banco Central Do Brasil نرخ SELIC خود را بدون تغییر در 13. 75 ٪ برای یک جلسه پنجم مستقیم در 22 مارس ترک کرد.

سری چشم اندازهای پیشتاز

برای بینش های متخصص بیشتر ، بررسی کنید:

• چشم اندازهای نمونه کارها: به موضوعات در حال تحول که ممکن است با به روزرسانی ماهانه از تیم راه حل های پرتفوی ما بر روی پرتفوی مشتری شما تأثیر بگذارد ، بپردازید.
• چشم اندازهای درآمد ثابت فعال: تفسیر سه ماهه و عمیق ما را برای تجزیه و تحلیل بخش به بخش و خلاصه ای از چگونگی تأثیر این دیدگاه ها بر صندوق های اوراق قرضه فعال پیشتاز مشاهده کنید.