حرکت در بازارهای نوظهور

نشان داده شده است که حرکت باعث ایجاد بازده اضافی جذاب در هشت بازار مختلف و کلاس دارایی توسط AQR ، یک مدیر دارایی کمی می شود. کریستوفر گسی و میخائیل سامونوف نشان دادند که با اندازه گیری حرکت قیمت سهام ایالات متحده بین سالهای 1801 تا 2012 نیز در قرن ها کار می کند.

اگرچه ما نیاز به تمایز بین حرکت مقطعی و سری زمانی داریم ، اما به طور گسترده صحبت کردن این یک استراتژی سرمایه گذاری سودآور برای خرید دارایی ها در هنگام بالا رفتن یا بهتر از آن است ، و کوتاه کردن مواردی که در حال کاهش یا کم کاری هستند. تعداد کمی از استراتژی های سرمایه گذاری بیشتر مورد بررسی قرار گرفته و توسط متخصصان دارایی دانشگاهی بیشتر مورد حمایت قرار می گیرند.

با این حال ، تصور می شود که سرمایه گذاری حرکت در سهام نسبت به آسیا یا بازارهای نوظهور در ایالات متحده و اروپا بهتر کار می کند. در این یادداشت تحقیق ، حرکت مقطعی در آسیا و EM را بررسی خواهیم کرد.

عملکرد حرکت در ایالات متحده ، اروپا و ژاپن

ما در این تجزیه و تحلیل از بازده فاکتور از کتابخانه داده های کنت R. فرانسوی استفاده می کنیم. اول ، ما به عملکرد کوتاه مدت فاکتور حرکت ، که از سهام های بهتر و کم تحرک سهام ، در بازارهای عمده سهام توسعه یافته می پردازد ، نگاه می کنیم.

ما مشاهده می کنیم که این استراتژی باعث بازده بیش از حد غیر طبیعی در اروپا ، بازده متوسط در آمریکای شمالی می شود ، اما به طور پیوسته در ژاپن پول از دست می دهد.

منبع: Kenneth R. کتابخانه داده های فرانسوی ، FactorResearch

عملکرد حرکت در ژاپن ، سنگاپور و هنگ کنگ

بیشتر تحقیقات مالی دانشگاهی بر بازارهای اصلی سهام متمرکز است زیرا اینها بهترین کیفیت داده ها را برای تجزیه و تحلیل ارائه می دهند. با توجه به این ، بسیاری از شرکت کنندگان در بازار معتقدند که حرکت فقط در ایالات متحده و اروپا کار می کند ، زیرا آنها نتایج ضعیفی از ژاپن دیده اند. تئوری های مختلفی وجود دارد که چرا باعث می شود حرکت قیمت بازده بسیار کمتری در خاور دور ایجاد کند. مطمئناً این روند یکسان بوده است ، به عنوان مثال سقوط حرکت در سال 2009 نیز می تواند در سهام ژاپنی مشاهده شود ، اما بازده طی چند دهه گذشته منفی بوده است.

برخی تحقیقات نشان می دهد که حرکت قیمت فقط در جایی که حرکت درآمدها وجود دارد ، یافت می شود ، که در ژاپن نیز کار نمی کند. سوال بارز این است که چرا نه؟

اگرچه ما برای این سؤال پاسخ مختصری نداریم ، اما شایان ذکر است که حرکت باعث بازده مثبت مثبت در برخی از بازارهای آسیایی مانند هنگ کنگ یا سنگاپور شده است. عملکرد به ویژه سازگار نبود ، اما بین سالهای 2001 و 2020 مثبت بود.

منبع: factorresearch

عملکرد حرکت در آسیا سابق ژاپن و بازارهای نوظهور

ما همچنین می توانیم عملکرد حرکت در آسیا را به استثنای ژاپن ، که بازده بیش از حد شدید را از سال 1990 نشان می دهد ، تجزیه و تحلیل کنیم. عملکرد در بازارهای نوظهور ، که شامل کشورهایی مانند چین ، آرژانتین و ترکیه است ، به همان اندازه چشمگیر بود.

به نظر می رسد که حرکت در خارج از ایالات متحده و اروپا بسیار خوب کار می کند ، شاید به استثنای ژاپن. با این حال ، هیچ استراتژی به طور مداوم در بازارها یا زمان کار نمی کند. معیارهای پایه برای یک استراتژی کمی این است که باید به طور متوسط کار کند و قابل اجرا باشد.

منبع: Kenneth R. کتابخانه داده های فرانسوی ، FactorResearch

بازده بیش از حد حرکت

با توجه به عملکرد جذاب فاکتور حرکت در آسیا سابق ژاپن و بازارهای نوظهور ، انتظار می رود بسیاری از محصولات سرمایه گذاری که سرمایه گذاران را قادر می سازد بازده اضافی را برداشت و از عملکرد خارج از کشور استفاده کنند.

با این حال ، بررسی منظره ETF های مرتبط در ایالات متحده فقط چند گزینه سرمایه گذاری را برجسته می کند. بیشتر این موارد چند سال پیش راه اندازی شده است ، اما آنها فقط دارایی های نسبتاً کمی را مدیریت می کنند. نکته قابل توجه این است که ISHARES MSCI INTL MOMINATUM FACTOR ETF (IMTM) با 862 میلیون دلار ، Invesco S& P Inteational توسعه یافته ETF (IDMO) با 9 میلیون دلار و Invesco S& P بازارهای نوظهور Momentum ETF (EEMO) با 6 میلیون دلار.

هر سه این ETF از حرکت به عنوان روش اصلی انتخاب سهام استفاده می کنند ، اما همچنین از نوسانات برای اندازه موقعیت در ساخت و ساز نمونه کارها استفاده می کنند. شایان ذکر است که بازده اضافی از این ETF های بتا هوشمند می تواند با شاخص های نظری تفاوت چشمگیری داشته باشد. به عنوان مثال ، EEMO از سال 2016 بازده اضافی منفی ایجاد می کند ، در حالی که ضریب حرکت کوتاه مدت نظری در بازارهای نوظهور تقریباً 100 ٪ افزایش یافته است.

منبع: Kenneth R. کتابخانه داده های فرانسوی ، FactorResearch

نظریه در مقابل واقعیت

عدم موفقیت محصولات سرمایه گذاری واقعی در تولید بازده نظری را می توان به دلایل مختلفی نسبت داد. محصولات بتا هوشمند تنها و به طور معمول با وزن سرمایه گذاری در بازار هستند ، در حالی که بیشتر استراتژی های نظری دارای کوتاه مدت و با وزن برابر هستند.

با این حال ، مهمترین جنبه این است که بیشتر تحقیقات مالی هزینه های معامله را حذف می کند ، که متأسفانه تأثیر در دنیای واقعی دارد. داده های فاکتور از کتابخانه داده های فرانسوی Kenneth R. یک منبع عالی است اما شامل هزینه های معامله نیست ، که می تواند به کمیسیون ها ، هزینه های تأمین مالی ، هزینه های تأثیر بازار ، هزینه های کوتاه کردن و غیره متمایز شود.

ما می توانیم با استفاده از استرالیا به عنوان یک مطالعه موردی ، تأثیر هزینه های معامله را بر روی استراتژی حرکت کوتاه مدت نشان دهیم. بازار سهام استرالیا با کمتر از 200 سهام قابل معامله برای سرمایه گذاران نهادی است. اگر هزینه معاملات صفر را فرض کنیم ، ضریب حرکت تقریباً 11 ٪ در سال بین سالهای 2000 تا 2018 ایجاد می کرد. اگر 50 امتیاز پایه را فرض کنیم ، که برای سهام کمتری و به ویژه بازارهای نوظهور غیر منطقی نیست ، این بازده کاهش می یابدکمی بالاتر از 3 ٪

منبع: factorresearch

افکار بیشتر

اگرچه نتایج حاصل از این تجزیه و تحلیل دلگرم کننده نیست ، آیا باید سرمایه گذاران از فاکتور حرکت چشم پوشی کنند؟

شاید سرمایه گذاران باید نسبت به اجرای استراتژی در بازارهای خاص و بازده نظری به شدت تخفیف داشته باشند ، اما هنوز هم یک تحقیقات مالی بیش از حد وجود دارد که از این عامل در بازار سهام توسعه یافته پشتیبانی می کند ، جایی که سهام معاملاتی بسیار ارزان و کلاس های دارایی است ، جایی که در آنجا کلاس های دارایی ، جایی که در آن قرار گرفته است ، جایی که سهام تجارت بسیار ارزان شده است و در آنجا کلاس های دارایی قرار دارد. می توان از معاملات آتی استفاده کرد.

تا اینکه این تحقیق به چالش کشیده شود ، به بعد و به سمت بالا با حرکت.

نیکلاس رابرنر بنیانگذار و مدیرعامل FactorResearch است

مقالات مرتبط

• مشکل ETF های حرکت
• حرکت ETF از رشد به ارزش در آخرین تعادل تغییر می کند
• ETF های Momentum که از سهام مصرف کننده و فناوری گرفته تا انرژی و املاک و مستغلات می چرخند

برجسته در این مقاله