مقامات پولی هنگ کنگ برنامه هایی را برای تنظیم استابلها معرفی می کند

در ژانویه سال 2022 ، مقامات پولی هنگ کنگ ("HKMA") مقاله بحثی را صادر کرد که بازخورد در مورد رویکرد نظارتی به سمت رمزنگاری و استابلها ("مقاله بحث") را دعوت کرد. [1]ما قبلاً هشدار در مورد این موضوع منتشر کرده بودیم. [2]به دنبال یک دوره بازخورد که در تاریخ 31 مارس 2022 به پایان رسید ، در تاریخ 31 ژانویه 2023 ، HKMA نتیجه گیری های خود را در مورد مقاله بحث در مورد دارایی های رمزنگاری شده و stablecoins ("نتیجه گیری مشاوره") صادر کرد ، که ارائه رژیم صدور مجوز Stablecoin را پیشنهاد می کند.[3]

وقایع اخیر در بازار رمزنگاری ، آسیب پذیری های اکوسیستم رمزنگاری ، به ویژه شکست های مربوط به حاکمیت ، مکانیسم های تثبیت و شفافیت ارائه دهندگان خدمات رمزنگاری را برجسته کرده است. به عنوان پاسخ به چنین شکست ها ، پیشنهادات HKMA تلاش های بین المللی برای تنظیم فعالیت های مرتبط با Stablecoin را نشان می دهد. به عنوان مثال ، در اکتبر سال 2022 ، مرجع پولی سنگاپور اقدامات لازم را برای تنظیم صدور stablecoins ارائه داد. [4]

براساس برنامه های صدور مجوز پیشنهادی HKMA ، HKMA اولویت را برای تنظیم استابلهایی که قصد دارند به یک یا چند ارز فیات مراجعه کنند ، صرف نظر از استفاده در نظر گرفته شده یا مکانیسم تثبیت اساسی آن stablecoin ("رده بندی در مقیاس"). این بدان معناست که ، در تئوری ، استابلهایی که ارزهای فیات را از طریق الگوریتم ها یا مکانیسم های داوری ارجاع می دهند ، تحت پیشنهادات HKMA قرار می گیرند. با این حال ، به دلایلی که در بخش اول در زیر توضیح داده شده است ، چنین استابلهایی ها بعید است که الزامات HKMA را برای تنظیم مقررات برآورده کنند و به همین ترتیب به احتمال زیاد در کوتاه مدت کنترل نشده است. گفته می شود ، HKMA درب را باز کرده است تا رژیم خود را گسترش دهد تا تنظیم آینده انواع دیگر ساختارهای stablecoin را فراهم کند.

برای حفظ انعطاف پذیری در دامنه نظارتی خود ، HKMA در آینده "فاکتورهای هدایت کننده" را منتشر می کند و عواملی را که HKMA می تواند در نظر داشته باشد در نظر دارد که آیا ساختار خاص باید به عنوان پایدار تحت نظارت نظارتی HKMA اعلام شود.

I. ویژگی های کلیدی رژیم صدور مجوز StableCoin پیشنهادی

پیشنهادات HKMA از رویکرد "همان ریسک ، همان آیین نامه" مبتنی بر ریسک پیروی می کند. HKMA به جای معرفی یک نوع مجوز واحد ، پیش بینی می کند که مجوزهای مختلفی را برای هدف قرار دادن فعالیت های مختلف تنظیم شده معرفی کند. در حالی که HKMA هنوز هم جزئیات مربوط به نیازهای خود را تدوین می کند ، جدول زیر خلاصه ای از پارامترهای نظارتی پیشنهادی رژیم صدور مجوز پیشنهادی را ارائه می دهد:

فعالیت های کلیدی که باید تنظیم شود

HKMA پیشنهاد می کند عملکردهای مهم زیر را تنظیم کند:

• حكومت: تأسیس و نگهداری قوانین حاكم بر تنظیمات inflecoin در مقیاس.
• صدور: صدور ، ایجاد یا نابودی تثبیت کننده های درون مقیاس ؛
• تثبیت: تثبیت و تنظیمات مدیریت ذخیره یک stablecoin در مقیاس ، صرف نظر از این که آیا چنین تمهیداتی توسط صادرکننده ارائه شده است. وت
• کیف پول: ارائه خدماتی که امکان ذخیره کلیدهای رمزنگاری کاربران ، دسترسی به منابع موجود در سیستم کاربران و مدیریت چنین تابلویی ها را فراهم می کند.

اشخاصی که به مجوز احتیاج دارند

اشخاصی که در فعالیت های زیر شرکت می کنند ، تحت رژیم صدور مجوز پیشنهادی به مجوز نیاز دارند:

• انجام یک فعالیت تنظیم شده در مورد یک stablecoin در مقیاس.
• به طور فعال بازاریابی یک فعالیت تنظیم شده برای عموم هنگ کنگ ؛or
• با در نظر گرفتن موضوعات مورد علاقه عمومی ، HKMA بر این عقیده است که باید نهاد تنظیم شود.

توجه ویژه ای به فعالیتهای تنظیم شده مربوط به یک استابلوین که قصد دارد ارزش آن را به دلار هنگ کنگ ارجاع دهد ("StableCoin با حمایت HKD") است. اشخاصی که با Stablecoins تحت حمایت HKD سروکار دارند ، موظفند برای درخواست مجوز درخواست کنند و تحت الزامات نظارتی تحت رژیم صدور مجوز پیشنهادی ، صرف نظر از این که آیا این فعالیت تنظیم شده در هنگ کنگ انجام می شود یا به طور فعال به عموم مردم هنگ کنگ انجام می شود.

یكی از پیشنهادات ارائه شده توسط HKMA در مقاله بحث ، تحمیل الزامات محلی به عنوان یكی از شرایط مجوز است. استدلال HKMA این است که یک الزام ادغام محلی نظارت مؤثر بر روی اشخاص دارای مجوز را امکان پذیر می کند و در صورت لزوم ، توقیف دارایی ها را برای محافظت از کاربران در صورت خرابی های تجاری تسهیل می کند. بازخورد دریافت شده از مشاوره ، دیدگاههای متفاوتی نسبت به این پیشنهاد نشان می دهد. با توجه به این ، HKMA تصمیم گرفته است پیشنهادات جایگزین مطرح شده توسط پاسخ دهندگان را ارزیابی کند (برای مثال ، تحمیل الزامات محلی برای نهادهای درگیر در فعالیت های مهم در یک ترتیب stablecoin ، مانند مدیریت دارایی های ذخیره برای تثبیتارزش Stablecoin) ، و تعیین کنید که آیا باید با نیاز محلی برای ادغام پیش بروید.

HKMA همچنین توضیح داده است که هر دو بانک مجاز هنگ کنگ ("مؤسسات مجاز" یا "AI") و موسسات غیر معتبر ("غیر AI") واجد شرایط درخواست مجوز صدور تابلوی هستند. این جهت مطابق با استانداردهای بین المللی است و برای رقابت در محیط تجاری رمزنگاری هنگ کنگ سودمند خواهد بود. برای اطمینان از تناسب اندام و مناسب بودن صادرکنندگان StableCoin ، HKMA بر اساس خطرات موجود در هر نوع صادرکنندگان در سیستم مالی ، الزامات نظارتی نهایی قابل استفاده در AI و غیر AI را کالیبره می کند. در حالی که اذعان می شود که AIS در مقایسه با غیر AIS تحت الزامات نظارتی دقیق قرار دارد ، هنوز مشخص است که آیا الزامات قابل استفاده برای صادرکنندگان AI و غیر AITEBLECOIN مشابه خواهد بود یا خیر.

اصول نظارتی کلیدی

اگرچه HKMA جزئیات الزامات نظارتی خود را در رابطه با هر فعالیت تنظیم شده منتشر نکرده است ، HKMA برخی از دستورالعمل های اصلی را منتشر کرده است که آن را عناصر مهم رژیم صدور مجوز پیشنهادی می داند:

• چارچوب نظارتی جامع: الزامات نظارتی طیف گسترده ای از موضوعات ، مانند مالکیت ، مدیریت و مدیریت ، الزامات منابع مالی ، مدیریت ریسک ، تأمین مالی ضد پولی / تأمین مالی ضد تروریستی ("AML / CFT") ، حمایت از کاربر را پوشش می دهد. و ممیزی منظم و الزامات افشای
• پشتوانه کامل و بازپرداخت به طور موقت: ارزش دارایی های ذخیره یک ترتیب stablecoin باید در همه زمان ها ارزش استابلوهای برجسته را برآورده کند و دارایی های ذخیره باید از کیفیت بالا و نقدینگی بالایی برخوردار باشند ، به گونه ای که دارندگان Stablecoin بایددر یک دوره معقول قادر به بازخرید Stablecoins به ارز ارجاع شده Fiat در PAR باشید.
• محدودیت اصلی تجارت: نهادهای تنظیم شده نباید فعالیتهایی را انجام دهند که از مشاغل اصلی خود منحرف شوند ، طبق مجوز مربوطه خود مجاز باشند (به عنوان مثال ، یک اپراتور کیف پول نباید در فعالیت های وام دهی شرکت کند).

اهمیت الزام به یک ترتیب stablecoin به عنوان دارایی ، به معنای مؤثر است که استابلهایی که ارزش آنها را بر اساس داوری یا الگوریتم ها به دست می آورند ، بعید است که تحت رژیم صدور مجوز پیشنهادی پذیرفته شوند. به عبارت دیگر ، اگرچه چنین استابلهایی به عنوان stablecoins در مقیاس واجد شرایط هستند ، اما بعید است که HKMA مجوز برای اشخاصی را که این ترتیبات stablecoin را ارائه می دهند ، اعطا کند.

علاوه بر این ، HKMA به طور خاص نگرانی مداوم در مورد خطرات غلظت در بازار رمزنگاری فعلی را برجسته کرده است-به عنوان مثالجایی که خدمات مالی متعدد یا همراه توسط همان شرکت یا شرکت های وابسته ارائه می شود. این امر باعث ایجاد حمایت از کاربر و تضاد خطرات منافع می شود. در حالی که HKMA هنوز در حال بررسی گزینه های نظارتی برای رفع این آسیب پذیری در این مقطع است ، انتظار می رود این منطقه در آینده نزدیک به یک تمرکز اصلی نظارتی تبدیل شود.

HKMA تأکید می کند که یک رویکرد انعطاف پذیر را پیش بینی می کند که به HKMA اجازه می دهد تا فعالیت های تنظیم شده و اشخاصی را که به شدت تحت رژیم صدور مجوز قرار نمی گیرند ، "محدود کند". بنابراین ، پیشنهادات فوق باید به عنوان تجسم مرحله اولیه رژیم صدور مجوز تلقی شود. HKMA اظهار داشته است که برای حمایت از رویکرد انعطاف پذیر خود ، معیارهای ارزیابی و اصول هدایت را منتشر می کند. به همین ترتیب ، اگر فعالیتهای مربوط به StableCoin تنظیم نشده و/یا نهادهای بدون مجوز ثابت کنند که تهدیدی بیشتر و قریب الوقوع برای ثبات مالی و پولی هنگ کنگ از آنچه پیش بینی شده است ، ایجاد می شود ، HKMA برای گسترش رژیم صدور مجوز برای پوشش این فعالیت ها و اشخاص باز است.

ii. موقعیت نظارتی در مورد رمزنگاری های غیر قابل بازبینی

در مقاله بحث ، HKMA با توجه به ارتباط روزافزون آنها با سیستم مالی اصلی و خطر ابتلا به ثبات مالی ، پاسخ هایی را در مورد اینکه آیا باید دارایی های رمزنگاری نشده را تنظیم کند ، دعوت کرد. با توجه به اینکه پاسخ ها در این نقطه متفاوت است ، و مطابق با روندهای نظارتی جهانی ، HKMA تصمیم گرفته است که در حال حاضر برنامه هایی را برای تنظیم رمزنگاری های بدون بازبینی در نظر گرفته و در عوض بر تنظیمات بر روی استابلوک ها تمرکز کند. گفته می شود ، HKMA همچنان به خطرات ناشی از رمزنگاری های غیرقانونی رمزنگاری شده به ثبات پولی و مالی هنگ کنگ ادامه خواهد داد.

iiiمراحل بعدی در نقشه راه مقررات Stablecoin

HKMA قصد دارد تا سال 2023/24 رژیم نظارتی Stablecoin را به کار گیرد. این جدول زمانی نیاز به تراز کردن رژیم نظارتی محلی هنگ کنگ را با توصیه ها و استانداردهای بین المللی ، که انتظار می رود طی یک تا دو سال آینده منتشر شود ، در نظر می گیرد. [5]با توجه به ماهیت مرزی stablecoins ، HKMA همکاری و هماهنگی احتمالی را بین تنظیم کننده های مالی مربوطه پیشنهاد کرده است.

جدول زمانی پیشنهادی به HKMA اجازه می دهد تا در نظر بگیرد که چگونه رژیم صدور مجوز Stablecoin می تواند در چارچوب نظارتی دارایی های مجازی گسترده تر در هنگ کنگ و به ویژه ، رژیم صدور مجوز برای ارائه دهندگان خدمات دارایی مجازی ("VASPS") که توسط کمیسیون امنیت و آینده اداره می شود ، در نظر بگیرد.("SFC"). رژیم صدور مجوز SFC برای VASPS در تاریخ 1 ژوئن 2023 به مرحله اجرا در می آید. لطفاً در مورد جزئیات رژیم صدور مجوز SFC به هشدار مشتری ما مراجعه کنید. [6]

به نظر می رسد که مقررات stablecoin یا به صورت اصلاحاتی در سیستم های پرداخت و دستورالعمل تسهیلات ارزش ذخیره شده یا به عنوان قانون جدید و مستقل معرفی شود. HKMA در نتیجه گیری مشاوره خود به یک دوره انتقالی متعهد نشده است. با این حال ، با توجه به تعداد قابل توجهی از پاسخ هایی که به دنبال یک دوره انتقالی هستند تا زمان کافی را برای ارائه دهندگان خدمات موجود فراهم کند تا تنظیمات لازم را در سیاست های داخلی ، رویه ها و کنترل های خود برای رعایت مقررات جدید انجام دهند ، ممکن است که HKMA ممکن است از جمله A را در نظر بگیرددوره انتقالی در آینده.

در پایان ، پیشنهادات HKMA اولین گام مهم به سمت تنظیم Stablecoin در هنگ کنگ را نشان می دهد. انتظار می رود HKMA برای ترسیم جزئیات مقررات ، مشاوره های بیشتری را انجام دهد. ما همچنان به نظارت دقیق این فضا ادامه خواهیم داد و به روزرسانی های بیشتری در مورد تحولات آینده ارائه خواهیم داد.

[1] "مقاله بحث در مورد Crypto-Assets and Stablecoins" ، منتشر شده توسط اداره پولی هنگ کنگ (12 ژانویه 2022) ، موجود در https://www. hkma. gov. hk/media/eng/doc/key-information/press-release/2022/20220112e3a1. pdf.

[2] "گام دیگری به سوی تنظیم رمزنگاری در هنگ کنگ: HKMA مقاله بحث در مورد stablecoins را منتشر می کند" ، منتشر شده توسط گیبسون ، دون و کروتر (19 سپتامبر 2022) ، موجود در https://www. gibsondunn. com/another--پله ها-تنظیم-تنظیم-کریپتوروژورنت در-hong-kong-hkma-d--disea-paper-on-stablecoins/.

[3] "نتیجه گیری مقاله بحث در مورد رمزنگاری های رمزنگاری و stablecoins" ، منتشر شده توسط مقامات پولی هنگ کنگ (31 ژانویه 2022) ، در https://www. hkma. gov. hk/media/chi/doc/key موجود است.-اطلاعات/مطبوعات-انتشار/2023/20230131E9A1. PDF.

[4] "MAS اقداماتی را برای کاهش خطرات برای مصرف کنندگان از تجارت cryptocurrency و تقویت استانداردهای فعالیت های مرتبط با Stablecoin ارائه می دهد" ، منتشر شده توسط اداره پولی سنگاپور (26 اکتبر 2022) ، در https://www. mas. gov موجود است. SG/News/رسانه های رسانه ای/2022/MAS-PROSES-MEDURES-TO-RISKS-TO-CONSUMERS-FROM-CRYPTOCURRENCY-TRADING-AND-ANHANCE-Standards-Of-StableCoin مربوط به فعالیت.

[5] به طور خاص ، هیئت ثبات مالی چارچوبی پیشنهادی را برای تنظیم بین المللی فعالیتهای رمزنگاری در اکتبر 2022 منتشر کرد و با هدف نهایی کردن توصیه های سطح بالا به روز شده تا ژوئیه 2023 ، با هدف اجرای توصیه های اصلاح شده توسطپایان 2025.

وکلای زیر گیبسون دون این هشدار مشتری را تهیه کردند: ویلیام هلات ، آرنولد پون و جین لو.

وکلای گیبسون دان برای کمک به پرداختن به هرگونه سؤالی که ممکن است در مورد این تحولات داشته باشید ، در دسترس هستند. اگر می خواهید در مورد هر یک از موضوعات مندرج در بالا بحث کنید ، لطفاً با هر یک از اعضای Taskforce دارایی دیجیتال گیبسون دون یا تیم نظارتی مالی جهانی ، از جمله نویسندگان زیر در هنگ کنگ تماس بگیرید:

© 2023 Gibson ، Dunn & Crutcher LLP

تبلیغات وکالت: مواد محصور فقط برای اهداف اطلاعاتی عمومی تهیه شده اند و به عنوان مشاوره حقوقی در نظر گرفته نشده اند. لطفاً توجه داشته باشید ، نتایج قبلی نتیجه مشابهی را تضمین نمی کند.